Crowdfunding udziałowy - Equity crowdfunding

Crowdfunding udziałowy to oferta online papierów wartościowych spółek prywatnych dla grupy osób w celu ich inwestycji, a zatem jest częścią rynków kapitałowych . Ponieważ kapitałowe finansowanie społecznościowe wiąże się z inwestycją w przedsiębiorstwo komercyjne, często podlega regulacjom dotyczącym papierów wartościowych i finansów. Crowdfunding udziałowy jest również określany jako crowdinvesting , crowdfunding inwestycyjny lub crowd equity .

Crowdfunding udziałowy to mechanizm, który umożliwia szerokim grupom inwestorów finansowanie start-upów i małych firm w zamian za kapitał własny. Inwestorzy przekazują pieniądze firmie i otrzymują własność niewielkiej części tej firmy. Jeśli biznes się powiedzie, to jego wartość rośnie, podobnie jak wartość udziału w tym biznesie – odwrotnie. Pokrycie crowdfundingu kapitałowego wskazuje, że jego potencjał jest największy w przypadku firm typu start-up, które poszukują mniejszych inwestycji w celu założenia firmy, podczas gdy finansowanie kontynuacyjne (wymagane do dalszego rozwoju) może pochodzić z innych źródeł.

Historia

Crowdfunding inwestycyjny może być oparty na długu lub kapitale, lub może być zgodny z innymi modelami, w tym modelami podziału zysków i modelami hybrydowymi. Termin crowdfunding udziałowy jest często używany do opisania inwestowania w instrumenty dłużne i kapitałowe, gdy są one oferowane na platformie crowdfundingu udziałowego.

Pierwszy znany podstawowy projekt kapitałowego finansowania społecznościowego został zaproponowany w 2000 roku w Rosji. Proponowany podmiot gospodarczy miał obsługiwać procesy crowdinvestingu, skierowane do tych przedsiębiorców, startupy i małe firmy, które nie mogą emitować papierów wartościowych. Platforma, wspomagana komputerową bazą danych, powinna dostarczać informacji o biznesplanach i oferować dodatkowe profesjonalne usługi oceny ryzyka dla inwestorów. Ponadto zalecono, aby decydent opracował i uchwalił przepisy, które promują i chronią praktykę inwestowania społecznościowego. Koncepcja sugerowała podpisywanie umów inwestycyjnych z wykorzystaniem indywidualnych umów inwestycyjnych na przyszły zysk lub przyszły kapitał. W 2013 roku tego typu umowy indywidualne zostały ujednolicone przez YCombinator do „BEZPIECZNYCH notatek”.

Pierwsza znana platforma crowdfundingu kapitałowego została uruchomiona w 2007 roku w Australii, pod nazwą Australian Small Scale Offerings Board (ASSOB). ASSOB działa teraz jako Enable Funding, platforma pozyskiwania kapitału z licencją na papiery wartościowe, która pozyskała ponad 150 milionów dolarów dla 176 prywatnych firm. Ponad 78% tych firm na koniec 2017 r. nadal z zyskiem handlowało. Pierwsze Stany Zjednoczone. firma ProFounder uruchomiła model dla startupów, aby pozyskiwać inwestycje bezpośrednio na stronie w maju 2011 roku, ale później zdecydowała się zamknąć swoją działalność z powodów regulacyjnych, które uniemożliwiają im kontynuowanie, po uruchomieniu tego modelu przed JOBS Act . Wczesne platformy obejmują CrowdCube i Sedrs w Wielkiej Brytanii. Inni, tacy jak europejski startup Exorot.com, inwestują własne pieniądze w każdy nowy startup, oprócz inwestycji otrzymanych od innych na ich stronie internetowej.

Sprzedaż inwestycji za pośrednictwem crowdfundingu została nazwana inwestowaniem crowdfundingowym, hiperfundingiem, crowdfundingiem, a nawet po prostu crowdfundingiem, jak w przypadku „legalizacji crowdfundingu”. Niektórzy wezwali do standaryzacji terminologii w sposób odróżniający tę praktykę od innych form finansowania społecznościowego.

Długowe finansowanie społecznościowe, znane również jako pożyczki typu peer to peer lub peer to business , umożliwia grupie pożyczkodawców pożyczanie środków osobom fizycznym lub firmom w zamian za wypłatę odsetek oprócz spłaty kapitału. Pożyczkobiorcy muszą wykazać się zdolnością kredytową i zdolnością do spłaty zadłużenia, co czyni go nieodpowiednim dla NINA lub startupów.

Rozporządzenie

Crowdfunding inwestycyjny może naruszać różne przepisy dotyczące papierów wartościowych, ponieważ zachęcanie do inwestycji ogółu społeczeństwa jest często nielegalne, chyba że taka możliwość została złożona w odpowiednim urzędzie nadzorującym papiery wartościowe, takim jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd w USA, Komisja Papierów Wartościowych w Ontario w Ontario, Kanada, finansiści Autorité des marchés we Francji i Quebec w Kanadzie lub Urząd ds. Postępowania Finansowego w Wielkiej Brytanii Organy te mają różne sposoby określania, co jest, a co nie jest papierem wartościowym, ale na ogólnej zasadzie można polegać (przynajmniej w USA) to test Howeya . Test Howeya mówi, że transakcja stanowi umowę inwestycyjną (a zatem papier wartościowy), jeżeli następuje (1) wymiana pieniędzy (2) z oczekiwaniem zysków (3) ze wspólnego przedsięwzięcia (4), które zależą wyłącznie od wysiłki promotora lub osoby trzeciej. Wszelkie ustalenia dotyczące finansowania społecznościowego, w których inwestorzy są proszeni o wniesienie wkładu pieniężnego w zamian za potencjalne zyski wynikające z pracy innych osób, zostałyby uznane za zabezpieczenie. Jako taki, dotyczy umowa inwestycja musiałaby zostać zarejestrowana agencji regulacyjnej, o ile nie zakwalifikowano do jednej z kilku wyjątków (np Rozporządzenie A lub Reguła 506 rozporządzenia D z ustawą o papierach wartościowych z 1933 roku , lub wyłączenie California Ograniczona ofercie - zasada 1001 (znana również jako zasada SEC 1001)). Jednak 30 października 2015 r. SEC przyjęła rozporządzenie w sprawie finansowania społecznościowego („Regulacja CF”) na mocy ustawy o papierach wartościowych z 1933 r. i ustawy o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. w celu wdrożenia przepisów dotyczących finansowania społecznościowego z tytułu III ustawy JOBS . W tytule III dodano nową sekcję 4(a)(6) ustawy o papierach wartościowych, która przewiduje zwolnienie z wymogów rejestracyjnych określonych w sekcji 5 ustawy o papierach wartościowych dla niektórych transakcji finansowania społecznościowego. 29 stycznia 2015 r. SEC otworzyła proces rejestracji w celu zatwierdzenia platform internetowych, które zamierzają legalnie zabiegać o oferty za pośrednictwem kapitałowego finansowania społecznościowego (Regulation CF). Oczekuje się, że platformy internetowe działające na podstawie rozporządzenia CF zapewnią dostęp do inwestycji za pośrednictwem kapitałowego finansowania społecznościowego już w połowie maja 2016 r. (w oczekiwaniu na zatwierdzenie przez SEC ). Kary za naruszenie bezpieczeństwa papierów wartościowych mogą się znacznie różnić i zależą od wysokości zysku uzyskanego przez „promotora”, szkód wyrządzonych inwestorom oraz tego, czy naruszenie jest pierwszym wykroczeniem. Zgodnie z sekcją 5 Ustawy o papierach wartościowych sprzedaż jakichkolwiek papierów wartościowych jest nielegalna, chyba że sprzedaży towarzyszy lub poprzedza prospekt emisyjny spełniający wymogi Ustawy o papierach wartościowych.

Finansowanie społecznościowe jest regulowane w celu ochrony inwestorów . Twórcy na platformach crowdfundingowych są często niedoświadczeni i nie mają możliwości ukończenia finansowanych projektów w uzgodnionych terminach. Ponadto inwestorzy amatorzy są podatni na oszustwa, gdy nie zweryfikują projektów i nie wykorzystają historii finansowania innych inwestorów. Przede wszystkim istnieje ogólne ryzyko niepowodzenia we wczesnych projektach opartych na platformie.

Międzynarodowe podejścia do regulacji

Argentyna

Mimo, że zostało to dopuszczone przez Kodeks Cywilny, nie było to uregulowane, zadanie, które ostatnio wykonała Krajowa Komisja Papierów Wartościowych (CNV), agencja będąca organem kontroli, regulacji, kontroli i egzekucji.

Argentyński model finansowania społecznościowego będzie przepływał przez platformy wspólnego finansowania, które muszą być zarządzane przez korporację autoryzowaną i zarejestrowaną przez CNV.

Musi mieć między innymi strukturę prawną, statut i cel korporacyjny, imię i nazwisko, zarejestrowane adresy, rejestrację akcjonariuszy, własną stronę internetową i adres e-mail.

Wśród swoich działań cel korporacyjny powinien wskazywać, że kontaktuje „wiele osób fizycznych i/lub prawnych działających jako inwestorzy z osobami fizycznymi i/lub prawnymi wnioskującymi o finansowanie”.

Australia

Crowdfunding jako działalność dyskretna nie jest zabroniony w Australii podczas zbierania funduszy z darowizn. W przypadku pozyskiwania środków z długu lub kapitału należy wziąć pod uwagę przepisy ustawy o spółkach .

Obecnie rozwiązany Komitet Doradczy ds. Korporacji i Rynków (CAMAC) australijskiego rządu federalnego opublikował swój raport na temat kapitałowego finansowania społecznościowego w maju 2014 r. W raporcie zaproponowano system regulacyjny specjalnie zaprojektowany i ułatwiający finansowanie kapitałowe (CSEF) w Australii. Raport CAMAC zalecił Australii wprowadzenie przepisów umożliwiających inwestorom detalicznym inwestowanie do 10 000 USD rocznie w start-upy za pośrednictwem kapitałowego finansowania społecznościowego, z maksymalnie 2500 USD w każdej firmie. Zasugerował, że firmy mogą pozyskać do 2 milionów dolarów rocznie na takich platformach.

W budżecie federalnym na 2015 r., w ramach pakietu dla małych firm, rząd ogłosił, że ułatwi małym firmom dostęp do kapitału poprzez umożliwienie finansowania kapitałowego z crowdsourcingu oraz uproszczenie powiązanych wymogów dotyczących sprawozdawczości i ujawniania. „Treasury” przeznaczył 7,8 miliona dolarów na finansowanie w ciągu czterech lat, aby umożliwić Australijskiej Komisji Papierów Wartościowych i Inwestycji (ASIC) wdrożenie i monitorowanie ram regulacyjnych w celu ułatwienia korzystania z finansowania kapitałowego opartego na crowdsourcingu, gdy zostanie ono ujawnione przed końcem 2015 roku.

W latach 2016 i 2017 proponowane zmiany ustawy o spółkach były omawiane i ostatecznie uchwalone w dniu 22 marca 2017 r. w formie ustawy o zmianie ustawy o spółkach (Crowd-sourced Funding) Bill 2016 (Bill). Ustawa przewidywała 6 miesięcy dla Australijskiej Komisji Papierów Wartościowych i Inwestycji (ASIC), aby umożliwić wprowadzenie przepisów i dalsze opóźnienie w uzyskaniu licencji.

11 stycznia 2018 r. pierwszych siedmiu detalicznych licencjobiorców AFS zostało przyznanych firmom Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services, Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services oraz On-Market Bookbuilds.

Nowelizacja rozszerzająca dostęp do kapitałowego finansowania społecznościowego dla (małych) spółek własnych uchwaliła Sejm 28 września 2018 r.

Austria

Austria wprowadziła w sierpniu 2015 r. nowe prawo, które szczegółowo reguluje finansowanie społecznościowe i inne alternatywne formy inwestycji. Ustawa ma na celu ustanowienie jasnych ram prawnych dla finansowania społecznościowego, aby nie tylko uczynić tę formę inwestycji bardziej dostępną dla przedsiębiorców, ale także lepiej chronić inwestorów i zapobiegać nadużyciom.

Belgia

Lokalne serwisy crowdfundingowe działają w Belgii od 2011 r., a przepisy dostosowano tak, aby obejmowały je w kwietniu 2014 r. Umożliwiło to pozyskanie do 300 tys. Ponieważ dostosowanie tej ustawy było ograniczone, rządy regionalne potwierdziły, że dalsze usprawnienia przepisów pozostaną priorytetem do rozwiązania przed 2019 r., co zostało oficjalnie potwierdzone przez rząd flamandzki w opublikowanej ustawie.

Kanada

Pierwszym kanadyjskim portalem finansowania społecznościowego jest Optimize Capital Markets, który został uruchomiony w Ontario we wrześniu 2009 r. W czerwcu 2013 r. Ontario Securities Commission ogłosiło, że zezwala akredytowanym inwestorom na portal wyłącznie dla Ontario . Prowincja Saskatchewan zalegalizowała kapitałowe finansowanie społecznościowe w grudniu 2013 r.

14 maja 2015 r. organy regulacyjne papierów wartościowych w Kolumbii Brytyjskiej, Saskatchewan, Manitobie, Quebecu, Nowym Brunszwiku i Nowej Szkocji ogłosiły, że przyjmują zasadniczo zharmonizowane zwolnienia z rejestracji i prospektu emisyjnego (zwolnienia z finansowania społecznościowego dla start-upów), aby umożliwić start-up i firmom we wczesnej fazie rozwoju w tych jurysdykcjach, aby zebrać do 500 000 USD rocznie za pośrednictwem portali finansowania online. Zwolnienia te będą obowiązywać do 13 maja 2020 r.

Chiny

19 listopada 2014 r. premier Li Keqiang w orędziu Rady Państwa poparł kapitałowe inwestowanie społecznościowe jako element innowacji finansowych w celu rozwiązania trudności finansowych małych i średnich przedsiębiorstw. 20 stycznia 2015 r. Chińska Komisja Regulacji Papierów Wartościowych (CSRC) zatwierdziła pierwsze osiem platform crowdinvestingowych.

Estonia

Pierwszy system crowdfundingu udziałowego został uruchomiony w sierpniu 2015 r. przez Fundwise . Nie ma specjalnych przepisów dotyczących finansowania społecznościowego, ale istnieją wytyczne dotyczące dobrych praktyk finansowania społecznościowego, które zostały opracowane przez stowarzyszenie branżowe Finance Estonia i Deloitte w 2016 roku.

Finlandia

W maju 2012 r. firma Invesdor uruchomiła w Finlandii portal finansowania społecznościowego . Kwestie prawne dotyczące finansowania społecznościowego opartego na darowiznach są przedmiotem debaty w Finlandii, ponieważ jej ustawodawstwo jest inne niż w większości krajów. Jednak ustawodawstwo dotyczące finansowania społecznościowego opartego na kapitale i nagrodach jest bardziej podobne do reszty Europy, a sytuacja prawna jest jasna. Invesdor rozpoczął również działalność w Szwecji i dodatkowo otworzył swoje usługi dla firm duńskich i estońskich. Szwedzka firma FundedByMe uruchomiła również swój portal finansowania społecznościowego w Finlandii w styczniu 2013 r.

Niemcy

Po dwóch mniejszych projektach w 2010 roku, rok 2011 można uznać za pierwszy udany rok dla crowdfundingu w Niemczech . Największy projekt crowdfundingowy uruchomiła firma Brainpool w grudniu 2011 roku. Na film z odnoszącego sukcesy serialu Stromberg firma chciała zebrać milion euro do marca 2012 roku, a łączna kwota została osiągnięta w ciągu tygodnia.

Hongkong

Platforma kapitałowego finansowania społecznościowego może wymagać licencjonowania zgodnie z rozporządzeniem w sprawie papierów wartościowych i kontraktów terminowych (rozdział 571), zanim będzie mogła prowadzić działalność lub aktywnie sprzedawać publicznie jakiekolwiek usługi, które stanowiłyby działalność regulowaną w Hongkongu . Ponadto Komisja Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych, organ nadzoru papierów wartościowych w Hongkongu, może nałożyć pewne ograniczenia prawne lub warunki licencyjne na platformy kapitałowego finansowania społecznościowego, takie jak wymóg świadczenia usług wyłącznie inwestorom profesjonalnym (zgodnie z definicją zawartą w Rozporządzeniu o papierach wartościowych i kontraktach terminowych oraz w oraz Futures (Professional Investor) Rules (Cap. 571D)).

Irlandia

Finansowanie społecznościowe pozostaje w Irlandii nieuregulowane . Prawo dotyczące finansowania społecznościowego, a w szczególności finansowania społecznościowego opartego na akcjach, jest złożone. Kwestie do rozwiązania i przepisy do przeglądu obejmują:

  • Dyrektywa w sprawie prospektu (Dyrektywa 2003/71/WE) transponowana do prawa irlandzkiego przez Rozporządzenia z 2005 r. w sprawie Prospektu (Dyrektywa 2003/71/WE) (z późniejszymi zmianami) („Rozporządzenia w sprawie Prospektu”).
  • Dyrektywa w sprawie rynków instrumentów finansowych (MiFID) (dyrektywa 2004/39/WE) transponowana do prawa irlandzkiego przez rozporządzenia Wspólnot Europejskich (w sprawie rynków instrumentów finansowych) z 2007 r. („rozporządzenia MiFID”).
  • Ustawa o pośrednikach inwestycyjnych z 1995 r.
  • Ustawa o kredycie konsumenckim z 1995 r.

Izrael

Izrael musi jeszcze uchwalić ramy prawne dla kapitałowego finansowania społecznościowego. W związku z tym wszelka działalność w zakresie finansowania społecznościowego jest obecnie regulowana przez izraelską ustawę o papierach wartościowych, która zezwala na oferowanie papierów wartościowych 35 nieakredytowanym osobom i nieograniczonej liczbie akredytowanych inwestorów, zgodnie z izraelską ustawą o papierach wartościowych. Izraelski Urząd Nadzoru Giełdowego zaproponował nowe ramy regulacyjne dotyczące kapitałowego finansowania społecznościowego w Izraelu, które nie zostały jeszcze przyjęte. Niektóre z głównych terminów to:

  • Łączna kwota finansowania do 2 mln ILS w ciągu 12 miesięcy
  • Ograniczenie kwoty zainwestowanej przez każdą osobę do 10 000 ILS, chyba że inwestor jest „zamożny”
  • Inwestor doświadczony (zgodnie z regulaminem) musi wnieść 10% całkowitej kwoty finansowania
  • Zatwierdzenie Biura Głównego Naukowca.

Włochy

W lipcu 2013 r. Włochy jako pierwszy kraj w Europie wdrożyły pełną regulację dotyczącą crowdfundingu kapitałowego, która dotyczy tylko innowacyjnych startupów i ustanawia m.in. krajowy rejestr portali crowdfundingu kapitałowego i obowiązków informacyjnych zarówno dla emitentów, jak i portali. Pierwsza kampania crowdfundingu udziałowego rozpoczęta we Włoszech zakończyła się sukcesem, dzięki czemu w ciągu trzech miesięcy zebrano 157 780 euro, przekraczając początkowy cel 147 000 euro.

Malezja

W czerwcu 2015 r. Malezyjska Komisja Papierów Wartościowych (MSC) zatwierdziła sześć platform kapitałowych, które mają rozpocząć działalność do końca roku. Zatwierdzone platformy obejmują Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca , pitchIN i CrowdPlus .

Holandia

W kwietniu 2011 roku Symbid została założona w Holandii przez Robina Slakhorsta i Korstiaana Zandvlieta jako jedna z pierwszych na świecie platform finansowania społecznościowego. W grudniu 2014 r. Holenderski Urząd ds. Rynków Finansowych opublikował „Crowdfunding – w kierunku zrównoważonego sektora”, który zawiera informacje o tym, jak rynek finansowania społecznościowego w Holandii może przekształcić się w zrównoważony.

Nowa Zelandia

Nowa Zelandia uchwaliła ramy prawne dotyczące kapitałowego finansowania społecznościowego w 2013 r. i odpowiadające im przepisy w 2014 r. Przepisy pozwalają każdej firmie z Nowej Zelandii zebrać do 2 mln USD w ciągu 12 miesięcy od społeczeństwa Nowej Zelandii za pośrednictwem licencjonowanej platformy finansowania społecznościowego bez zwykłego dokumentu ofertowego określone w prawie papierów wartościowych. PledgeMe i Snowball Effect były pierwszymi dwiema platformami, które otrzymały licencje. Snowball Effect uruchomił pierwszą w Nowej Zelandii ofertę finansowania społecznościowego w sierpniu 2014 r., a browar rzemieślniczy Renaissance Brewing z powodzeniem zebrał 700 000 USD w 13 dni. W marcu 2015 roku Invivo Wines stało się pierwszą firmą z Nowej Zelandii , która zebrała 2 miliony dolarów, czyli maksymalną kwotę dozwoloną na mocy przepisów nowozelandzkich. W październiku 2015 r. Urząd Rynków Finansowych wydał licencję nowemu portalowi finansowania społecznościowego o nazwie AlphaCrowd, który stwierdził, że będzie koncentrować się wyłącznie na firmach cyfrowych i technologicznych, a także będzie dążyć do przyciągnięcia chińskich inwestorów do Nowej Zelandii.

Polska

Działalność platform crowdfundingu udziałowego na polskim rynku została określona przez Komisję Nadzoru Finansowego w maju 2019 roku. Platformy nie podlegają szczególnym regulacjom i mogą działać na podstawie ustawy Prawo przedsiębiorców, stanowiącej, że przedsiębiorca może podejmować wszelkie działania poza zakazanymi przez prawo. Aby platforma umożliwiała podejmowanie decyzji inwestycyjnych, zobowiązana jest podać szczegółowe informacje o oferowanym instrumencie finansowym. Można więc przyjąć, że platforma crowdfundingu kapitałowego pełni rolę „kolumny reklamowej” umożliwiającej emitentom prowadzenie wyłącznie akcji promocyjnych.

Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady UE z 14 czerwca 2017 r. podniosło próg emisji bez prospektu do limitu 1 mln euro co 12 miesięcy. Dyrektywa weszła w życie 21 lipca 2018 r. Jednak zgodnie z zapisami dyrektywy unijnej polski regulator może zwiększyć limit do 8 mln euro. Jednym z pierwszych platform crowdfunding equity w Polsce i Europie Środkowej i Wschodniej jest Beesfund , założona w roku 2012. Od października 2019, 55 Problemy na łączną kwotę PLN 31,6 mln (8 milionów dolarów) zebrano na platformie, z udziałem 26 000 inwestorów.

W lutym 2019 r., po sukcesie oferty klubu piłkarskiego Wisła Kraków , pomysł zbierania kapitałowych pieniędzy przez Internet zyskał spore zainteresowanie mediów . W ciągu 24 godzin pozyskał 4 mln zł (1 mln USD), ponieważ fani stali się właścicielami ponad 5 proc. jej akcji. W 2020 roku Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie uruchomi własną platformę crowdfundingu kapitałowego o nazwie Private Market.

Portugalia

Działalność w zakresie finansowania społecznościowego w Portugalii nie była przedmiotem przepisów do 2015 r. Pierwszą platformą finansowania społecznościowego, która otrzymała zgodę organu nadzoru finansowego Wielkiej Brytanii, była firma Sedrs , której współzałożycielem jest Portugalczyk Carlos Silva. SyndicateRoom kolejny internetowy crowdfunding kapitałowy z siedzibą w Wielkiej Brytanii był również współfinansowany przez portugalski Gonçalo de Vasconcelo. Niektóre z portugalskich platform finansowania społecznościowego to PPL, platforma finansowania społecznościowego oparta na darowiznach i nagrodach, służąca do finansowania wszelkiego rodzaju projektów, MassiveMov, założona w 2011 r., która ma być alternatywą finansowania innowacyjnych projektów oraz Raize, platforma finansowania społecznościowego oparta na długu. Novo Banco Crowdfunding to kolejna inicjatywa w partnerstwie z PPL, której celem jest zbiórka pieniędzy na projekty społeczne promowane przez organizacje pozarządowe i charytatywne i jest w 10% współfinansowana przez NOVO BANCO, założoną w 2011 roku, która ma być alternatywą finansowania innowacyjnych projektów. Portugalskie przepisy dotyczące finansowania społecznościowego, Lei 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo, stanowią, że od teraz finansowanie społecznościowe będzie monitorowane przez CMVM (Komisja Rynku Papierów Wartościowych), a każda platforma musi być zarejestrowana w DGC (General Consumer Office). Rozróżnia cztery rodzaje finansowania społecznościowego: darowizny, nagrody, kapitał i dług. Zgodnie z prawem inwestorzy mogą otrzymać zwrot pieniędzy, jeśli ogłoszone warunki nie zostaną spełnione. CMVM ma 3 miesiące na stworzenie norm i regulacji nadzorczych, które mają być stosowane w tym obszarze, ale nowe zasady dotyczą tylko projektów, które rozpoczynają się po opublikowaniu ustawy.

Singapur

Crowdfunding udziałowy jest obecnie objęty programem zbiorowego inwestowania, który jest regulowany przez władze monetarne Singapuru (MAS). MAS reguluje działalność crowdfundingową zgodnie z ustawą o papierach wartościowych i kontraktach terminowych (rozdział 289) oraz ustawą o doradcach finansowych (rozdział 110). MAS kontroluje crowdfunding udziałowy w taki sam sposób, w jaki kontroluje crowdfunding dłużny. W obu przypadkach platforma crowdfundingowa musi posiadać licencję na usługę rynków kapitałowych (CSL). Jeśli platforma chce również doradzać inwestorom, powinna uzyskać licencję doradcy finansowego.

Hiszpania

W Hiszpanii podpisano nową ustawę 5/2015, aby promować finansowanie przedsiębiorstw i regulować finansowanie społecznościowe. Najważniejszymi platformami finansowania społecznościowego i autoryzowanymi przez hiszpańskiego nadzorcę w HiszpaniiFundeen (kapitał i pożyczki) , Fellow Funders (kapitał) , Housers (pożyczki) , Socios Inversores (kapitał) , Capital Cell (kapitał) , październik (pożyczki) , Grow. ly (pożyczki) , Urbanitae (pożyczki) , Dozen (Before The Crowd Angel) (kapitał) , MytripleA (pożyczki) , Adventurees and Startupxplore (kapitał)

Szwecja i Norwegia

Portale crowdfundingowe uruchomiono również w Skandynawii, wspierając zarówno finansowanie społecznościowe w języku lokalnym, jak i finansowanie społecznościowe w języku angielskim. Najstarszą obecnie aktywną platformą crowdfundingową w Szwecji jest crowdculture uruchomiona w 2010 roku. System działa z unikalnym mechanizmem hybrydowym, w którym finansowanie społecznościowe działa jako podstawa do pozyskiwania decyzji dotyczących inwestycji publicznych w ramach crowdsourcingu. Oparty na darowiznach portal CrowdFunding FundedByMe jest aktywny w Szwecji i Norwegii od 2011 r., a szwedzkie działania w zakresie crowdfundingu rozwijają się równolegle do finansowania społecznościowego w USA, przy czym pod koniec 2012 r. w Szwecji działa również crowdfunding oparty na kapitale. Luty 2013.

Szwajcaria

Najstarszą i najbardziej aktywną platformą crowdinvestingową w Szwajcarii jest investiere.ch. Crowdinvesting odpowiadał za 48% całkowitych pieniędzy zebranych w ramach crowdfundingu w Szwajcarii w 2013 roku. Szwajcarski Urząd Nadzoru Rynku Finansowego nie ustanowił szczegółowych przepisów dotyczących platform crowdinvestingowych. Zamiast tego każda platforma jest sprawdzana indywidualnie, aby zdecydować, czy platforma wymaga licencji do działania. Ogólnie rzecz biorąc, jeśli zebrane pieniądze są wyłącznie pośredniczone przez platformę i nie są w żaden sposób centralnie gromadzone, nielicencjonowani dostawcy działają zgodnie z prawem.

Zjednoczone Królestwo

1 kwietnia 2014 r. regulacja rynku kredytów konsumenckich została przeniesiona z Urzędu Uczciwego Handlu (OFT) do Financial Conduct Authority (FCA). Obejmuje to odpowiedzialność za regulowanie finansowania społecznościowego opartego na pożyczkach. FCA opublikowała oświadczenie polityczne dotyczące finansowania społecznościowego w marcu 2014 r.

Abundance Generation była pierwszą platformą finansowania społecznościowego długu w Wielkiej Brytanii (UK) regulowaną przez Financial Services Authority (obecnie Financial Conduct Authority ). Została zatwierdzona w lipcu 2011 r. i publicznie dostępna w 2012 r. Abundance Generation zapewnia demokratyczne finansowanie deweloperom energii odnawialnej z siedzibą w Wielkiej Brytanii.

W dniu 6 lipca 2012 r. firma Seedrs Limited została uruchomiona jako pierwsza platforma crowdfundingu kapitałowego, która otrzymała zgodę organu nadzoru finansowego od Financial Services Authority . W sierpniu 2012 r. Richard Branson ogłosił w gazecie Telegraph swoje wsparcie dla platformy crowdfundingowej, crowdinvestingowej i crowdlendingowej BankToTheFuture.com . W lutym 2013 r. uruchomiona w 2011 r. platforma crowdfundingu kapitałowego CrowdCube została zatwierdzona przez FSA. W dniu 18 marca 2014 r . FCA zatwierdziła pierwszą prowadzoną przez inwestorów platformę finansowania społecznościowego, SyndicateRoom . W maju 2014 r. uruchomiono Crowd for Angels, uważaną za pierwszą platformę finansowania społecznościowego dłużnego i kapitałowego autoryzowaną przez Financial Conduct Authority (FCA). W marcu 2015 r. Eureeca była pierwszą międzynarodową platformą, która otrzymała zgodę organu regulacyjnego brytyjskiego Urzędu ds. Postępowania Finansowego. W kwietniu 2017 r. Capital Cell , specjalistyczna platforma finansowania społecznościowego z zakresu biotechnologii i nauk przyrodniczych z Hiszpanii, uruchomiła swoją spółkę zależną w Wielkiej Brytanii, a we wrześniu 2017 r. otrzymała zgodę organu nadzoru finansowego.

Stany Zjednoczone

Platformy finansowania społecznościowego

Przed 16 czerwca 2015 r. kapitałowe finansowanie społecznościowe (zgodnie z rozporządzeniem D ) było ograniczone do osób o określonej wartości netto i dochodach ( akredytowani inwestorzy ) i było prowadzone przez licencjonowanego brokera-dealera. Godne uwagi platformy akredytowanego finansowania społecznościowego to Wefunder , AngelList , EquityNet , CircleUp , SeedInvest i EnergyFunders .

W dniu 16 maja 2016 r. wszedł w życie Tytuł III Regulacji CF Ustawy JOBS z 2012 r., który umożliwia kapitałowe finansowanie społecznościowe (zwane również „Regulacyjnym finansowaniem społecznościowym”), niezależnie od wartości netto lub dochodu. Musi być przeprowadzone przez licencjonowanego brokera-dealera lub za pośrednictwem portalu finansowania zarejestrowanego w SEC. Jeszcze przed wejściem w życie ustawy wiele serwisów crowdfundingowych uruchomiło tę rolę. Early Portal Profounder został zamknięty przed opublikowaniem wytycznych SEC, a portal akcyjny Earlyshares przejął charytatywny portal Helpersunite. Wefunder i StartEngine to dwa z pierwszych zatwierdzonych portali finansowania. Wefunder stał się pierwszą odnoszącą sukcesy platformą, która osiągnęła maksymalną podwyżkę w wysokości 1 miliona dolarów w pierwszych miesiącach po wejściu w życie ustawy. Od tego czasu uruchomiono wiele innych portali, a wiele akredytowanych platform finansowania społecznościowego weszło również na rynek nieakredytowany. Od 2017 r. 25 portali finansujących zarejestrowało się w SEC i FINRA, aby działać w Stanach Zjednoczonych.

Ustawodawstwo federalne

Częściowo dzięki ruchowi zwolnień z finansowania społecznościowego , ustawa JOBS została podpisana przez prezydenta Obamę w dniu 5 kwietnia 2012 r. Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd otrzymała około 270 dni na określenie szczegółowych zasad i wytycznych, które wprowadzają w życie te przepisy, podczas gdy również zapewnienie ochrony inwestorów. Niektóre zasady zostały już zaproponowane przez SEC.

Ustawa przeszła szereg poprawek i 5 kwietnia 2012 r. prezydent Barack Obama podpisał ustawę JOBS . Ustawodawstwo nakazuje, aby portale finansujące rejestrowały się w SEC, jak również w odpowiedniej organizacji samoregulacyjnej do działania.

Oferty na podstawie rozporządzenia A nakładają ograniczenia na wartość oferowanych przez emitenta papierów wartościowych, a osoby fizyczne mogą inwestować za pośrednictwem pośredników finansowania społecznościowego. Emitent może sprzedać do 1 000 000 USD swoich papierów wartościowych w ciągu 12 miesięcy, a w zależności od ich wartości netto i dochodu inwestorzy będą mogli zainwestować do 100 000 USD w emisje finansowania społecznościowego w ciągu 12 miesięcy. Niezależny przegląd sprawozdania finansowego przez firmę CPA jest wymagany w przypadku podwyżek o wartości 100 000–500 000 USD, a niezależny audyt sprawozdania finansowego przez firmę CPA jest wymagany w przypadku podwyżek powyżej 500 000 USD.

Regulowane oferty CF określałyby zasady dotyczące oferty i sprzedaży papierów wartościowych zgodnie z nowym paragrafem 4(a)(6) Ustawy o papierach wartościowych z 1933 r. Indywidualne inwestycje w okresie 12 miesięcy są ograniczone do wyższej kwoty 2000 USD lub 5% rocznej dochód lub wartość netto, jeśli roczny dochód lub wartość netto inwestora są mniejsze niż 100 000 USD; oraz 10% rocznego dochodu lub wartości netto (nie przekraczającej kwoty sprzedanej 100 000 USD), jeśli zarówno roczny dochód, jak i wartość netto inwestora wynoszą 100 000 USD lub więcej (kwoty te należy korygować o inflację przynajmniej co pięć lat); a transakcje muszą być przeprowadzane przez pośrednika, który jest zarejestrowany jako broker lub jest zarejestrowany jako nowy rodzaj podmiotu zwanego „portalem finansowania”.

23 października 2013 r. SEC jednogłośnie zatwierdziła postępy w realizacji projektu ustawy o finansowaniu społecznościowym, a komisarze SEC wyjaśnili, że celem komisji jest ułatwienie pozyskiwania funduszy online dla małych firm i ochrona przed oszustwami dla inwestorów. Od dnia zatwierdzenia propozycja jest otwarta do publicznego komentowania przez okres 90 dni, po którym następuje kolejne głosowanie SEC w celu umożliwienia wprowadzenia propozycji w życie. Równolegle do regulacji SEC, Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) tworzy dodatkowe zasady dotyczące firm członkowskich zaangażowanych w finansowanie społecznościowe.

Rozporządzenie CF weszło w życie 16 maja 2016 r. FINRA odegrała rolę w ocenie i zatwierdzaniu wniosków portali finansowania.

ustawodawstwo stanowe

Niektórzy uważają, że federalne przepisy dotyczące finansowania społecznościowego są niewykonalne, a kilka stanów USA niedawno uchwaliło lub rozważa wprowadzenie własnych przepisów dotyczących wyjątków w zakresie finansowania społecznościowego, aby ułatwić wewnątrzstanowe oferty inwestycyjne, które są już zwolnione z przepisów federalnych (SEC). Obejmują one zwolnienie Invest Kansas, które zacznie obowiązywać w sierpniu 2011 r., oraz zwolnienie Invest Georgia, które zacznie obowiązywać w grudniu 2012 r., ma limity w wysokości 1 mln USD/10 tys. Pod koniec 2013 roku do Kansas i Georgii dołączyły zarówno Michigan, jak i Wisconsin. Od kwietnia 2013 r. stany Waszyngton i Karolina Północna rozważają własne zwolnienia z finansowania społecznościowego. W lipcu 2012 r. Departament Instytucji Finansowych stanu Wisconsin wydał zalecenie dotyczące proponowanych przepisów mających na celu umożliwienie finansowania społecznościowego pozyskania do 1 mln USD od nieakredytowanych inwestorów stanu Wisconsin bez audytowanych sprawozdań finansowych lub do 2 mln USD, jeśli emitent przeprowadził audyt finansowy sprawozdania.

Ubezpieczenie crowdfundingowe

Projekt zasad SEC wzywa portale do zakupu obligacji lojalnościowych o wartości co najmniej 100 000 USD. Jak stwierdził SEC, „obowiązek lojalnościowy… ma na celu ochronę posiadacza przed niektórymi rodzajami strat, w tym między innymi spowodowanymi nadużyciem funkcjonariuszy i pracowników posiadacza oraz wpływem takich strat na kapitał posiadacza” . Gwarancja lojalnościowa generalnie pokrywa ubezpieczającego korporacyjnego przed stratami pierwszej strony wynikającymi z kradzieży pieniędzy, papierów wartościowych lub innego mienia materialnego, więc jeśli pracownicy portalu kradną środki należące do firmy crowdfundingowej, obligacja może być przydatna. Jeśli jednak istnieje roszczenie wobec portalu z tytułu zaniedbań w świadczeniu jego usług jako portalu, bardziej odpowiednią polisą ubezpieczeniową do zastosowania w przypadku tej szkody jest ubezpieczenie od odpowiedzialności zawodowej.

Ostateczne przepisy SEC zniosły ten wymóg.

Zobacz też

Bibliografia

Zewnętrzne linki