Runda przedsięwzięcia - Venture round

„Seria C” przekierowuje tutaj. Inne zastosowania, patrz seria C .

Runda przedsięwzięcie to rodzaj finansowania runda wykorzystywane do finansowania kapitału podwyższonego ryzyka , w wyniku której przedsiębiorstwa startowe uzyskać inwestycji , zazwyczaj od venture capital oraz innych inwestorów instytucjonalnych. Dostępność finansowania venture jest jednym z głównych bodźców do rozwoju nowych firm i technologii.

Cechy

Imprezy

  • Założyciele lub interesariusze . Przedstaw firmy inwestorom.
  • Główny inwestor , zazwyczaj najbardziej znana lub najbardziej agresywna firma venture capital, która uczestniczy w inwestycji lub ta, która wnosi największą ilość gotówki. Główny inwestor zazwyczaj nadzoruje większość negocjacji, prace prawne, due diligence i inne formalności związane z inwestycją. Może również przedstawić firmę innym inwestorom, na ogół w nieformalnym charakterze nieodpłatnym.
  • Współinwestorzy, inni główni inwestorzy, którzy wnoszą wkład obok głównego inwestora
  • Inwestorzy kontynuacji lub na barkach. Zazwyczaj aniołowie biznesu , osoby o wysokiej wartości netto, biura rodzinne , inwestorzy instytucjonalni i inni, którzy wpłacają pieniądze, ale biorą bierną rolę w zarządzaniu inwestycjami i firmą
  • Kancelarie prawne i księgowi są zazwyczaj zatrudniani przez wszystkie strony, aby doradzać, negocjować i dokumentować transakcję

Etapy rundy przedsięwzięcia

  • Wstęp. Inwestorzy i firmy wyszukują się nawzajem za pośrednictwem formalnych i nieformalnych sieci biznesowych, kontaktów osobistych, płatnych lub bezpłatnych znalazców, badaczy i doradców i tym podobnych. Ponieważ nie ma giełd publicznych notujących ich papiery wartościowe, prywatne firmy spotykają się z firmami venture capital i innymi inwestorami private equity na kilka sposobów, w tym ciepłe referencje z zaufanych źródeł inwestorów i inne kontakty biznesowe; konferencje i sympozja inwestorskie; oraz szczyty, na których firmy rzucają się bezpośrednio do grup inwestorów podczas spotkań twarzą w twarz, w tym wariant znany jako „Speed ​​Venuring”, który jest zbliżony do speed dating dla kapitału, gdzie inwestor w ciągu 10 minut decyduje, czy chce śledzić spotkanie.
  • Oferując. Firma dostarcza firmie inwestycyjnej poufny biznesplan w celu zabezpieczenia początkowego zainteresowania
  • Memorandum dotyczące ofert prywatnych. W modelu Doliny Krzemowej zasadniczo nie stosuje się PPM/ prospektu
  • Negocjacje warunków. Niewiążące arkusze terminów , listy intencyjne itp. są wymieniane w obie strony jako dokumenty negocjacyjne. Gdy strony uzgodnią warunki, podpisują kartę warunków jako wyraz zobowiązania.
  • Podpisany terminarz. Są one zazwyczaj niewiążące i zobowiązują strony jedynie do prób w dobrej wierze sfinalizowania transakcji na określonych warunkach, ale mogą również zawierać pewne obietnice proceduralne o ograniczonym czasie trwania (od 30 do 60 dni), takie jak poufność, wyłączność ze strony spółki (tzn. nie będzie szukała finansowania z innych źródeł) oraz postanowień o zawieszeniu (np. nie będzie podejmować żadnych większych zmian biznesowych lub zawierać umów, które uniemożliwiłyby przeprowadzenie transakcji).
  • Ostateczne dokumenty transakcyjne. Długotrwały (zwykle 2–4 tygodnie) proces negocjacji i przygotowania szeregu umów i innych dokumentów prawnych służących do realizacji transakcji. Teoretycznie są one po prostu zgodne z warunkami arkusza pojęć. W praktyce zawierają one wiele ważnych szczegółów, które wykraczają poza zakres głównych warunków transakcji. Ostateczne dokumenty transakcyjne nie są wymagane we wszystkich sytuacjach. W szczególności w przypadku, gdy strony zawarły odrębną umowę, która nie wymaga, aby strony sporządziły wszystkie takie dokumenty.
  • Dokumenty ostateczne, dokumenty prawne, które dokumentują ostateczną transakcję. Ogólnie obejmuje:
  • Umowy zakupu akcji – podstawowa umowa, na mocy której inwestorzy wymieniają pieniądze na nowo wyemitowane akcje uprzywilejowanych akcji
  • Umowy kupna-sprzedaży, umowy co-sprzedaży, prawo pierwokupu itp. – umowy, na mocy których założyciele firmy i inni właściciele akcji zwykłych zgadzają się ograniczyć swoją indywidualną możliwość sprzedaży swoich akcji na rzecz nowych inwestorów
  • Umowy dotyczące praw inwestora – zobowiązania, jakie firma zawiera wobec nowych inwestorów, na ogół obejmują przyrzeczenia co do zasiadania w zarządach, negatywne zobowiązania do nieuzyskania dodatkowego finansowania, sprzedaży spółki lub podejmowania innych określonych decyzji biznesowych i finansowych bez zgody inwestorów oraz pozytywne kowenanty, takie jak prawa do kontroli i obietnice ciągłego ujawniania informacji finansowych,
  • Zmieniony i przeformułowany statut  – sformalizuj kwestie takie jak autoryzacja i klasy akcji oraz pewne zabezpieczenia inwestorów
  • Należyta staranność. Równolegle z negocjowaniem ostatecznych umów inwestorzy badają sprawozdania finansowe oraz księgi i ewidencję spółki oraz wszelkie aspekty jej działalności. Mogą wymagać korekty pewnych spraw przed wyrażeniem zgody na transakcję, np. nowe umowy o pracę lub harmonogramy nabywania akcji dla kluczowych menedżerów. Na zakończenie procesu spółka składa inwestorom oświadczenia i gwarancje dotyczące dokładności i wystarczalności ujawnień spółki , a także spełnienia określonych warunków (z licznymi wyjątkami) w ramach umowy kupna akcji.
  • Przyrzeczona umowa następuje, gdy strony sporządzą wszystkie dokumenty transakcyjne. Zwykle dzieje się tak, gdy ogłasza się finansowanie, a transakcję uważa się za zakończoną, chociaż często pojawiają się plotki i przecieki.
  • Zamknięcie następuje, gdy inwestorzy zapewniają finansowanie, a firma dostarcza inwestorom certyfikaty akcji. Idealnie byłoby to równoczesne i równoczesne z ostateczną umową. Jednak konwencje w społeczności venture są dość luźne w odniesieniu do terminu i formalności zamknięcia i generalnie zależą od dobrej woli stron i ich prawników. Aby obniżyć koszty i przyspieszyć transakcje, rzadko wymagane są formalności powszechne w innych branżach, takie jak depozyt funduszy, podpisane oryginały dokumentów i poświadczenie notarialne. Stwarza to szansę na niekompletną i błędną papierkową robotę. Niektóre transakcje mają „rotujące zamknięcia” lub wiele dat zamknięcia dla różnych inwestorów. Inne są „transponowane”, co oznacza, że ​​inwestorzy przekazują tylko część środków na raz, a pozostała część jest wypłacana z biegiem czasu, z zastrzeżeniem określonych etapów spotkania spółki.
  • Po zamknięciu. Po zamknięciu może wydarzyć się kilka rzeczy
  • Konwersja banknotów zamiennych. Jeśli istnieją zaległe banknoty, mogą zostać zamienione w momencie lub po zamknięciu.
  • składanie papierów wartościowych w odpowiednich stanowych i/lub federalnych regulatorach
  • Złożenie zmienionego Statutu
  • Przygotowanie segregatora zamykającego – zawiera dokumentację całej transakcji

Prawa i przywileje

Inwestorzy wysokiego ryzyka uzyskują specjalne przywileje, które nie są przyznawane posiadaczom akcji zwykłych. Są one zawarte w różnych dokumentach transakcyjnych. Wspólne prawa obejmują:

  • Ochrona przed rozwodnieniem – jeśli firma kiedykolwiek sprzeda znaczną ilość akcji po cenie niższej niż zapłacił inwestor, wówczas w celu ochrony inwestorów przed rozwodnieniem akcji emituje się dodatkowe akcje (zwykle poprzez zmianę „wskaźnika konwersji” używanego do obliczenia ich likwidacji pierwszeństwo).
  • Gwarantowane miejsca na pokładzie
  • Pozytywne i negatywne kowenanty firmy
  • Prawo rejestracji – inwestorzy mają specjalne uprawnienia do żądania rejestracji swoich akcji na giełdach publicznych oraz do udziału w pierwszej ofercie publicznej i kolejnych ofertach publicznych
  • Oświadczenia i gwarancje co do stanu firmy
  • Preferencje dotyczące likwidacji  – w każdym przypadku likwidacji, takim jak fuzja lub przejęcie, inwestorzy otrzymują zwrot pieniędzy, często wraz z odsetkami i/lub wielokrotnością, przed wypłaceniem jakichkolwiek środków z likwidacji akcji zwykłych. Preferencja może być „uczestnicząca”, w którym to przypadku inwestorzy uzyskują swoją preferencję i proporcjonalny udział w nadwyżce, lub „nieuczestnicząca”, w którym to przypadku preferencja jest minimalna.
  • Dywidendy – kwoty dywidendy są zwykle podawane, ale nie są obowiązkowe ze strony spółki, z wyjątkiem tego, że inwestorzy otrzymają dywidendę, zanim jakiekolwiek dywidendy zostaną zadeklarowane dla akcji zwykłych. Większość start-upów wspieranych przez venture jest początkowo nierentowna, więc dywidendy są rzadko wypłacane. Niewypłacone dywidendy są generalnie wybaczane, ale mogą być gromadzone i dodawane do preferencji likwidacyjnej.

Okrągłe nazwy

Przekierowanie „Seria B” i „Seria C” tutaj. W przypadku banknotów irlandzkich z wcześniejszych serii zob . Banknoty serii B . Więcej informacji na ten temat można znaleźć w Banknotach serii C .

Rundy finansowania venture capital zazwyczaj mają nazwy odnoszące się do klasy sprzedawanych akcji:

  • Pre-seed lub angel round to najwcześniejsza infuzja kapitału przez założycieli, zwolenników, osoby o wysokiej wartości netto („ anioli inwestorzy ”), a czasem niewielka ilość kapitału instytucjonalnego na uruchomienie firmy, zbudowanie prototypu i odkrycie początkowego produktu - dopasowanie rynkowe.
  • Runda seed jest zazwyczaj pierwszą formalną rundą equity z instytucjonalną przewagą. Nasiona serii mogą być wyceniane, co oznacza, że ​​inwestorzy kupują akcje uprzywilejowane po wycenie ustalonej przez wiodącego inwestora lub przybierają formę weksla zamiennego lub prostej umowy na przyszły kapitał (SAFE), które mogą zostać zamienione z dyskontem na akcje uprzywilejowane w pierwszej kolejności wycenione runda. Runda nasienna jest często używana do wykazania trakcji rynkowej w ramach przygotowań do serii A. Chociaż w przeszłości rundy nasienne były zarezerwowane głównie dla firm przed przychodem, od 2019 r. dwie trzecie firm prowadzących rundy nasienne miało już przychody.
  • Serie A , Serie B, Serie C itd. wycenione rundy akcji. Ogólnie rzecz biorąc, progresja i cena akcji w tych rundach wskazują, że firma postępuje zgodnie z oczekiwaniami. Inwestorzy mogą się niepokoić, gdy firma zebrała zbyt dużo pieniędzy w zbyt wielu rundach, uznając to za oznakę opóźnionego postępu.
  • Seria A', B' i tak dalej. Wskaż małe rundy kontynuacyjne, które są zintegrowane z poprzednią rundą, generalnie na tych samych warunkach, aby zebrać dodatkowe fundusze.
  • Seria AA, BB, itd. Kiedyś oznaczała nowy początek po kryzysie lub spadkach , tj . firmie nie udało się osiągnąć swoich celów wzrostu i zasadniczo zaczyna ponownie pod parasolem nowej grupy sponsorów. Coraz częściej jednak rundy inwestycyjne w akcje uprzywilejowane serii AA są coraz szerzej stosowane wraz z finansowaniem w postaci obligacji zamiennych lub innymi „lekkimi” akcjami uprzywilejowanymi, takimi jak akcje uprzywilejowane z serii „Seed” lub „seria AA”, w celu wsparcia działalności mniej kapitałochłonnej wzrostu, ponieważ ich prostota i ogólnie niższe koszty prawne mogą być atrakcyjne dla wczesnych inwestorów i założycieli.
  • Rundy finansowania mezzanine , pożyczki pomostowe i inne instrumenty dłużne służące do wspierania firmy pomiędzy rundami venture lub przed pierwszą ofertą publiczną

Zobacz też

Bibliografia