Runda przedsięwzięcia - Venture round
Runda przedsięwzięcie to rodzaj finansowania runda wykorzystywane do finansowania kapitału podwyższonego ryzyka , w wyniku której przedsiębiorstwa startowe uzyskać inwestycji , zazwyczaj od venture capital oraz innych inwestorów instytucjonalnych. Dostępność finansowania venture jest jednym z głównych bodźców do rozwoju nowych firm i technologii.
Cechy
Imprezy
- Założyciele lub interesariusze . Przedstaw firmy inwestorom.
- Główny inwestor , zazwyczaj najbardziej znana lub najbardziej agresywna firma venture capital, która uczestniczy w inwestycji lub ta, która wnosi największą ilość gotówki. Główny inwestor zazwyczaj nadzoruje większość negocjacji, prace prawne, due diligence i inne formalności związane z inwestycją. Może również przedstawić firmę innym inwestorom, na ogół w nieformalnym charakterze nieodpłatnym.
- Współinwestorzy, inni główni inwestorzy, którzy wnoszą wkład obok głównego inwestora
- Inwestorzy kontynuacji lub na barkach. Zazwyczaj aniołowie biznesu , osoby o wysokiej wartości netto, biura rodzinne , inwestorzy instytucjonalni i inni, którzy wpłacają pieniądze, ale biorą bierną rolę w zarządzaniu inwestycjami i firmą
- Kancelarie prawne i księgowi są zazwyczaj zatrudniani przez wszystkie strony, aby doradzać, negocjować i dokumentować transakcję
Etapy rundy przedsięwzięcia
- Wstęp. Inwestorzy i firmy wyszukują się nawzajem za pośrednictwem formalnych i nieformalnych sieci biznesowych, kontaktów osobistych, płatnych lub bezpłatnych znalazców, badaczy i doradców i tym podobnych. Ponieważ nie ma giełd publicznych notujących ich papiery wartościowe, prywatne firmy spotykają się z firmami venture capital i innymi inwestorami private equity na kilka sposobów, w tym ciepłe referencje z zaufanych źródeł inwestorów i inne kontakty biznesowe; konferencje i sympozja inwestorskie; oraz szczyty, na których firmy rzucają się bezpośrednio do grup inwestorów podczas spotkań twarzą w twarz, w tym wariant znany jako „Speed Venuring”, który jest zbliżony do speed dating dla kapitału, gdzie inwestor w ciągu 10 minut decyduje, czy chce śledzić spotkanie.
- Oferując. Firma dostarcza firmie inwestycyjnej poufny biznesplan w celu zabezpieczenia początkowego zainteresowania
- Memorandum dotyczące ofert prywatnych. W modelu Doliny Krzemowej zasadniczo nie stosuje się PPM/ prospektu
- Negocjacje warunków. Niewiążące arkusze terminów , listy intencyjne itp. są wymieniane w obie strony jako dokumenty negocjacyjne. Gdy strony uzgodnią warunki, podpisują kartę warunków jako wyraz zobowiązania.
- Podpisany terminarz. Są one zazwyczaj niewiążące i zobowiązują strony jedynie do prób w dobrej wierze sfinalizowania transakcji na określonych warunkach, ale mogą również zawierać pewne obietnice proceduralne o ograniczonym czasie trwania (od 30 do 60 dni), takie jak poufność, wyłączność ze strony spółki (tzn. nie będzie szukała finansowania z innych źródeł) oraz postanowień o zawieszeniu (np. nie będzie podejmować żadnych większych zmian biznesowych lub zawierać umów, które uniemożliwiłyby przeprowadzenie transakcji).
- Ostateczne dokumenty transakcyjne. Długotrwały (zwykle 2–4 tygodnie) proces negocjacji i przygotowania szeregu umów i innych dokumentów prawnych służących do realizacji transakcji. Teoretycznie są one po prostu zgodne z warunkami arkusza pojęć. W praktyce zawierają one wiele ważnych szczegółów, które wykraczają poza zakres głównych warunków transakcji. Ostateczne dokumenty transakcyjne nie są wymagane we wszystkich sytuacjach. W szczególności w przypadku, gdy strony zawarły odrębną umowę, która nie wymaga, aby strony sporządziły wszystkie takie dokumenty.
- Dokumenty ostateczne, dokumenty prawne, które dokumentują ostateczną transakcję. Ogólnie obejmuje:
- Umowy zakupu akcji – podstawowa umowa, na mocy której inwestorzy wymieniają pieniądze na nowo wyemitowane akcje uprzywilejowanych akcji
- Umowy kupna-sprzedaży, umowy co-sprzedaży, prawo pierwokupu itp. – umowy, na mocy których założyciele firmy i inni właściciele akcji zwykłych zgadzają się ograniczyć swoją indywidualną możliwość sprzedaży swoich akcji na rzecz nowych inwestorów
- Umowy dotyczące praw inwestora – zobowiązania, jakie firma zawiera wobec nowych inwestorów, na ogół obejmują przyrzeczenia co do zasiadania w zarządach, negatywne zobowiązania do nieuzyskania dodatkowego finansowania, sprzedaży spółki lub podejmowania innych określonych decyzji biznesowych i finansowych bez zgody inwestorów oraz pozytywne kowenanty, takie jak prawa do kontroli i obietnice ciągłego ujawniania informacji finansowych,
- Zmieniony i przeformułowany statut – sformalizuj kwestie takie jak autoryzacja i klasy akcji oraz pewne zabezpieczenia inwestorów
- Należyta staranność. Równolegle z negocjowaniem ostatecznych umów inwestorzy badają sprawozdania finansowe oraz księgi i ewidencję spółki oraz wszelkie aspekty jej działalności. Mogą wymagać korekty pewnych spraw przed wyrażeniem zgody na transakcję, np. nowe umowy o pracę lub harmonogramy nabywania akcji dla kluczowych menedżerów. Na zakończenie procesu spółka składa inwestorom oświadczenia i gwarancje dotyczące dokładności i wystarczalności ujawnień spółki , a także spełnienia określonych warunków (z licznymi wyjątkami) w ramach umowy kupna akcji.
- Przyrzeczona umowa następuje, gdy strony sporządzą wszystkie dokumenty transakcyjne. Zwykle dzieje się tak, gdy ogłasza się finansowanie, a transakcję uważa się za zakończoną, chociaż często pojawiają się plotki i przecieki.
- Zamknięcie następuje, gdy inwestorzy zapewniają finansowanie, a firma dostarcza inwestorom certyfikaty akcji. Idealnie byłoby to równoczesne i równoczesne z ostateczną umową. Jednak konwencje w społeczności venture są dość luźne w odniesieniu do terminu i formalności zamknięcia i generalnie zależą od dobrej woli stron i ich prawników. Aby obniżyć koszty i przyspieszyć transakcje, rzadko wymagane są formalności powszechne w innych branżach, takie jak depozyt funduszy, podpisane oryginały dokumentów i poświadczenie notarialne. Stwarza to szansę na niekompletną i błędną papierkową robotę. Niektóre transakcje mają „rotujące zamknięcia” lub wiele dat zamknięcia dla różnych inwestorów. Inne są „transponowane”, co oznacza, że inwestorzy przekazują tylko część środków na raz, a pozostała część jest wypłacana z biegiem czasu, z zastrzeżeniem określonych etapów spotkania spółki.
- Po zamknięciu. Po zamknięciu może wydarzyć się kilka rzeczy
- Konwersja banknotów zamiennych. Jeśli istnieją zaległe banknoty, mogą zostać zamienione w momencie lub po zamknięciu.
- składanie papierów wartościowych w odpowiednich stanowych i/lub federalnych regulatorach
- Złożenie zmienionego Statutu
- Przygotowanie segregatora zamykającego – zawiera dokumentację całej transakcji
Prawa i przywileje
Inwestorzy wysokiego ryzyka uzyskują specjalne przywileje, które nie są przyznawane posiadaczom akcji zwykłych. Są one zawarte w różnych dokumentach transakcyjnych. Wspólne prawa obejmują:
- Ochrona przed rozwodnieniem – jeśli firma kiedykolwiek sprzeda znaczną ilość akcji po cenie niższej niż zapłacił inwestor, wówczas w celu ochrony inwestorów przed rozwodnieniem akcji emituje się dodatkowe akcje (zwykle poprzez zmianę „wskaźnika konwersji” używanego do obliczenia ich likwidacji pierwszeństwo).
- Gwarantowane miejsca na pokładzie
- Pozytywne i negatywne kowenanty firmy
- Prawo rejestracji – inwestorzy mają specjalne uprawnienia do żądania rejestracji swoich akcji na giełdach publicznych oraz do udziału w pierwszej ofercie publicznej i kolejnych ofertach publicznych
- Oświadczenia i gwarancje co do stanu firmy
- Preferencje dotyczące likwidacji – w każdym przypadku likwidacji, takim jak fuzja lub przejęcie, inwestorzy otrzymują zwrot pieniędzy, często wraz z odsetkami i/lub wielokrotnością, przed wypłaceniem jakichkolwiek środków z likwidacji akcji zwykłych. Preferencja może być „uczestnicząca”, w którym to przypadku inwestorzy uzyskują swoją preferencję i proporcjonalny udział w nadwyżce, lub „nieuczestnicząca”, w którym to przypadku preferencja jest minimalna.
- Dywidendy – kwoty dywidendy są zwykle podawane, ale nie są obowiązkowe ze strony spółki, z wyjątkiem tego, że inwestorzy otrzymają dywidendę, zanim jakiekolwiek dywidendy zostaną zadeklarowane dla akcji zwykłych. Większość start-upów wspieranych przez venture jest początkowo nierentowna, więc dywidendy są rzadko wypłacane. Niewypłacone dywidendy są generalnie wybaczane, ale mogą być gromadzone i dodawane do preferencji likwidacyjnej.
Okrągłe nazwy
Rundy finansowania venture capital zazwyczaj mają nazwy odnoszące się do klasy sprzedawanych akcji:
- Pre-seed lub angel round to najwcześniejsza infuzja kapitału przez założycieli, zwolenników, osoby o wysokiej wartości netto („ anioli inwestorzy ”), a czasem niewielka ilość kapitału instytucjonalnego na uruchomienie firmy, zbudowanie prototypu i odkrycie początkowego produktu - dopasowanie rynkowe.
- Runda seed jest zazwyczaj pierwszą formalną rundą equity z instytucjonalną przewagą. Nasiona serii mogą być wyceniane, co oznacza, że inwestorzy kupują akcje uprzywilejowane po wycenie ustalonej przez wiodącego inwestora lub przybierają formę weksla zamiennego lub prostej umowy na przyszły kapitał (SAFE), które mogą zostać zamienione z dyskontem na akcje uprzywilejowane w pierwszej kolejności wycenione runda. Runda nasienna jest często używana do wykazania trakcji rynkowej w ramach przygotowań do serii A. Chociaż w przeszłości rundy nasienne były zarezerwowane głównie dla firm przed przychodem, od 2019 r. dwie trzecie firm prowadzących rundy nasienne miało już przychody.
- Serie A , Serie B, Serie C itd. wycenione rundy akcji. Ogólnie rzecz biorąc, progresja i cena akcji w tych rundach wskazują, że firma postępuje zgodnie z oczekiwaniami. Inwestorzy mogą się niepokoić, gdy firma zebrała zbyt dużo pieniędzy w zbyt wielu rundach, uznając to za oznakę opóźnionego postępu.
- Seria A', B' i tak dalej. Wskaż małe rundy kontynuacyjne, które są zintegrowane z poprzednią rundą, generalnie na tych samych warunkach, aby zebrać dodatkowe fundusze.
- Seria AA, BB, itd. Kiedyś oznaczała nowy początek po kryzysie lub spadkach , tj . firmie nie udało się osiągnąć swoich celów wzrostu i zasadniczo zaczyna ponownie pod parasolem nowej grupy sponsorów. Coraz częściej jednak rundy inwestycyjne w akcje uprzywilejowane serii AA są coraz szerzej stosowane wraz z finansowaniem w postaci obligacji zamiennych lub innymi „lekkimi” akcjami uprzywilejowanymi, takimi jak akcje uprzywilejowane z serii „Seed” lub „seria AA”, w celu wsparcia działalności mniej kapitałochłonnej wzrostu, ponieważ ich prostota i ogólnie niższe koszty prawne mogą być atrakcyjne dla wczesnych inwestorów i założycieli.
- Rundy finansowania mezzanine , pożyczki pomostowe i inne instrumenty dłużne służące do wspierania firmy pomiędzy rundami venture lub przed pierwszą ofertą publiczną
Zobacz też
- Kapitał prywatny
- Finanse korporacyjne
- Oferty papierów wartościowych
- Ustawa o papierach wartościowych z 1933 r.