Ruch zwolnień z finansowania społecznościowego — Crowdfunding exemption movement
Ruch zwolnień z finansowania społecznościowego w Stanach Zjednoczonych jest próbą zwolnienia stosunkowo małych ofert inwestycyjnych (zazwyczaj 1 mln USD lub mniej), sprzedawanych ogółowi społeczeństwa w małych blokach, z wymogów rejestracji i zgodności wymaganych od dużych spółek publicznych. Zainspirowani rozwojem nieinwestycyjnego finansowania społecznościowego , adwokaci postrzegają takie zwolnienia jako sposób na pobudzenie innowacji, aktywności gospodarczej i tworzenie miejsc pracy w małych firmach, ale przeciwnicy postrzegają takie zmiany jako zachętę do oszustw, których celem są niewyszukani inwestorzy. Ruch ten odniósł sukces dzięki uchwaleniu ustawy Jumpstart Our Business Startups Act , która weszła w życie w 2016 r., oraz rosnącej liczbie zwolnień na poziomie stanowym.
Historia
Pierwszy duży krok w kierunku zwolnienia z udziału w finansowaniu społecznościowym nastąpił w kwietniu 2010 r., kiedy Paul Spinrad z magazynu Make , Jenny Kassan z Centrum Prawa Zrównoważonej Gospodarki (SELC) i Danae Ringelmann z Indiegogo rozpoczęli kampanię crowdfundingową mającą na celu zmianę prawa prace nad przygotowaniem petycji do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd o zwolnienie z finansowania społecznościowego. Gdy kampania osiągnęła swój cel finansowania, stażyści SELC, Aroma Sharma i Kathleen Kenney, zbadali i napisali petycję, w której w pierwszym przypisie wymieniono nazwiska wszystkich jej sponsorów. SEC opublikowała petycję jako plik nr 4-605 w dniu 1 lipca 2010 r.
Aby ograniczyć nadużycia i chronić inwestorów, w petycji SELC zaproponowano ograniczenie do 100 tys. USD na całą ofertę oraz ograniczenie do 100 USD na indywidualne inwestycje. Inne propozycje dotyczące zwolnienia z finansowania społecznościowego były zgodne z tą samą strategią dwóch limitów. Grupa lobbingowa Startup Exemption , kierowana przez Jasona Besta, Sherwooda Neissa i Zaka Cassady-Doriona, zaproponowała w grudniu 2010 r. limity zwolnienia z finansowania społecznościowego w wysokości 1 mln USD dla całej oferty i 10 tys. na początku 2011 r. do inicjatywy Startup America, która została zapoczątkowana przez Biały Dom w celu świętowania, inspirowania i przyspieszania dynamicznej przedsiębiorczości w całym kraju. Sherwood Neiss został dwukrotnie poproszony o zeznawanie w Kongresie. Jego zeznania w Kongresie dotyczyły zalet i wad finansowania społecznościowego.
W 2011 roku, z pomocą Rady ds. Małych Przedsiębiorstw i Przedsiębiorczości i godnym uwagi poparciem Whoopi Goldberg, organizacja Startup Exemption spotykała się z członkami Kongresu, personelem Białego Domu i innymi osobami, aby lobbować za zwolnieniem z finansowania społecznościowego. Limity dla Startup Exemption w wysokości 1 mln USD / 10 tys. USD zostały powtórzone w pierwszym pozwoleniu na zwolnienie z finansowania społecznościowego przez Biały Dom, 8 września 2011 r., Oraz w pierwszej ustawie o finansowaniu społecznościowym, ustawie o dostępie przedsiębiorcy do kapitału wprowadzonej przez przedstawiciela Patricka McHenry'ego (R-NC) 14 września 2011 r. Jako swoją początkową inspirację dla HR2930, McHenry wskazuje stronę internetową BuyaBeerCompany.com, która została uruchomiona w listopadzie 2009 r. i zebrała ponad 5 milionów zobowiązań na fikcyjny zakup grupowy firmy Pabst Brewing Company przed zamknięciem przez SEC .
Biały Dom zatwierdził ustawę o dostępie przedsiębiorców do kapitału w dniu 1 listopada 2011 r. i uchwalił Izbę następnego dnia głosami 407-17. W Senacie pojawiły się dwie nowe ustawy o finansowaniu społecznościowym: S.1791 z limitem 1 mln USD i 1 tys. do 2% dochodu, w zależności od rocznego dochodu inwestora. Mniej więcej w tym samym czasie akademickie propozycje zwolnienia z finansowania społecznościowego obejmowały 250–500 tys. dolarów i 500 lub 2% dochodu indywidualnego, zaproponowane przez Stevena Bradforda, oraz 250 tys.
Ustawa o dostępie przedsiębiorców do kapitału, HR2930, stała się częścią ustawy JOBS w marcu 2012 r. Ustawa JOBS przeszła szereg zmian; najbardziej znaczącym z nich było to, że Senat zastąpił sekcję HR2930 wersją S.1970, która została zmodyfikowana przez podniesienie poziomów indywidualnych limitów inwestycyjnych do 2000 USD, 5% i 10% dochodu. 5 kwietnia 2012 r. prezydent Barack Obama podpisał ustawę JOBS . W ceremonii podpisania w Białym Domu Rose Garden wzięło udział wielu członków „tłumu crowdfundingowego”, który wspólnie lobbował za zwolnieniem.
Aktualny stan
Wiele stanów uchwaliło (lub jest na różnych etapach uchwalania/rozważania) własne przepisy dotyczące wyjątków od finansowania społecznościowego. Według stanu na lipiec 2016 r. trzydzieści jeden (31) stanów wprowadziło zwolnienia z wewnątrzstanowego finansowania społecznościowego, a siedem (7) stanów znajduje się na różnych etapach wprowadzania/rozważania sponsorowanych przepisów dotyczących takiego wewnątrzstanowego finansowania społecznościowego. Do tej pory tylko jedno (1) państwo dokonało przeglądu i odrzuciło zwolnienie w ramach intrastate crowdfundingu. W oparciu o dostępne do tej pory informacje, wydaje się, że pozostałe stany nie badają możliwości wprowadzenia w życie zwolnienia dotyczącego wewnątrzpaństwowego finansowania społecznościowego. Anthony J. Zeoli , prawnik z Illinois, który sporządził projekt ustawy o zwolnieniu z finansowania społecznościowego w stanie Illinois, zatwierdzony w stanie Illinois, prowadzi aktywną bazę danych wszystkich aktywnych i proponowanych przepisów dotyczących zwolnień z finansowania społecznościowego w ramach tego stanu, a także porównawcze podsumowania każdego z nich.
Zalety i wady
Zwolnienia w zakresie finansowania społecznościowego wewnątrzstanowego zapewniają emitentom papierów wartościowych szereg korzyści w porównaniu z federalnym zwolnieniem z finansowania społecznościowego określonym w tytule III ustawy JOBS. Po pierwsze, w przypadku firm mających siedzibę w jednym ze stanów, w których wprowadzono zwolnienie, kampanie crowdfundingowe oparte na papierach wartościowych mogą być prowadzone już dziś, bez konieczności czekania przez firmy na proces tworzenia przepisów SEC. Po drugie, całkowity koszt kapitału związany z pozyskiwaniem pieniędzy w ramach zwolnienia z finansowania społecznościowego JOBS Act szacuje się na około 39 000 USD w przypadku kampanii crowdfundingowej o wartości 100 000 USD. Większość tych kosztów jest konsekwencją wymogu, aby emitenci posiadali poświadczone lub zbadane sprawozdania finansowe, przeszli przez zarejestrowany w FINRA portal brokerów/dealerów lub portal finansowania i produkowali drogie materiały informacyjne dla inwestorów. W przeciwieństwie do tego, podobne pozyskiwanie kapitału w ramach zwolnienia wewnątrzstanowego może być znacznie tańsze w przypadku podobnej kampanii w wyniku braku wielu z tych wymogów na poziomie stanowym.
Zwolnienia w zakresie finansowania społecznościowego wewnątrzpaństwowego niosą ze sobą również pewne niedogodności dla firm, które chcą prowadzić kampanię crowdfundingową. Zasadniczo firmy muszą mieć siedzibę w państwie, w którym chcą prowadzić kampanię, i nie mogą oferować papierów wartościowych żadnym potencjalnym inwestorom znajdującym się poza tym stanem. To ograniczenie znacznie ogranicza potencjalnych odbiorców, do których może dotrzeć kampania crowdfundingowa. Ponadto, chociaż SEC niedawno przedstawiła wytyczne dotyczące tego, w jaki sposób emitenci mogą chronić się przed składaniem „przypadkowych ofert” mieszkańcom, którzy nie znajdują się w państwie emitenta, przestrzeganie zasady SEC 147 (zwolnienie wewnątrzstanowe) może nadal stanowić wyzwanie technicznie i prawnie trudna perspektywa.
Platformy operacyjne
Niektóre szeroko zakrojone i niszowe platformy działają obecnie w wewnętrznej przestrzeni finansowania społecznościowego jako portale finansowania i konsultanci finansowania społecznościowego. Gruzja była pierwszym stanem, który zezwolił na finansowanie społecznościowe oparte na papierach wartościowych za pośrednictwem portali, a pierwsza od ponad 80 lat udana transakcja finansowania społecznościowego oparta na papierach wartościowych w Stanach Zjednoczonych została opublikowana w październiku 2013 r. na gruzińskiej platformie tylko intrastate SparkMarket. Kampania — prowadzona przez Gruzję z siedzibą w Bohemian Guitars – zebrał około 129 000 dolarów. Gruzja ma obecnie kilka operacyjnych platform ogólnych i niszowych.
Pierwsza udana wewnątrzstanowa kampania crowdfundingowa zgodnie z ustawą Michigan Invests Locally Act (ustawa MILE) została przeprowadzona przez Tecumseh Brewing Co. i została pomyślnie zamknięta na 175 000 USD w maju 2014 r. na wielostanowej platformie Localstake.
W ramach zwolnienia z oferty Intrastate Illinois sekretarz stanu zatwierdził wniosek VestLo jako zarejestrowanego portalu crowdfundingowego z dniem sierpnia 2016 r. Jednak strona wydaje się być nieaktywna od maja 2019 r.
Pierwsza platforma finansowania społecznościowego w New Jersey (www.CrowdFundingNJ.com) została uruchomiona w kwietniu 2018 r.; od stycznia 2020 r. platforma miała 5 emitentów. Intrastate Crowdfunding działa dobrze jako pierwszy krok dla firm pozyskujących finansowanie – większość inwestorów na tym poziomie i tak jest lokalna dla firmy – pomyśl o rundzie Friends & Family II (FF2).