Gorące pieniądze - Hot money

W ekonomii , gorący pieniądz jest przepływ środków (lub kapitału) z jednego kraju do drugiego w celu osiągnięcia zysku na krótkoterminowych stóp procentowych różnic i / lub przewidywanych kursowych zmiany. Te spekulacyjne przepływy kapitału są nazywane „gorącego pieniądza”, ponieważ mogą one poruszać się bardzo szybko i obecnie rynki, co może prowadzić do niestabilności rynku.

Ilustracja gorącego pieniądza płynie

Poniższy przykład ilustruje proste zjawisko gorącego pieniądza: Na początku 2011 roku średnia krajowa stopa jednego roku świadectwa depozytowe w Stanach Zjednoczonych wynosi 0,95%. W przeciwieństwie do Chin odniesienia jeden rok stopa depozytowa wynosi 3%. Chińskiej waluty (renminbi) jest poważnie zaniżona wobec głównych światowych walut handlowych, a zatem jest prawdopodobne, aby docenić w stosunku do dolara w ciągu najbliższych lat. Biorąc pod uwagę tę sytuację, jeśli inwestor w osadach amerykańskich swoje pieniądze w chińskim banku, inwestor dostanie wyższy zwrot niż w sytuacji, w której on lub ona depozyty pieniądze w banku w USA. To sprawia, że Chiny głównym celem dla napływu gorącego pieniądza. Jest to tylko przykład dla ilustracji. W rzeczywistości, gorący pieniądz przybiera wiele różnych form inwestycji.

Poniższy opis może pomóc dodatkowo ilustrują to zjawisko: „jeden kraj lub sektora w gospodarce światowej przeżywa kryzys finansowy ; przepływy kapitału w panice; inwestorzy poszukują bardziej atrakcyjnym miejscem dla swoich pieniędzy w następnym przeznaczenia napływ kapitału stworzyć. bom, które towarzyszą rosnące zadłużenie, rosnące ceny aktywów i boom konsumpcji -.. przez jakiś czas, ale zbyt często, te wpływy kapitałowe następuje kolejny kryzys Niektórzy komentatorzy opisać te wzorce przepływu kapitału jako „gorącego pieniądza”, która przepływa z jednego sektor lub kraj do następnego i pozostawia ślad zniszczenia.”

Rodzaje gorącego pieniądza

Jak wspomniano powyżej, kapitał poniższego formularza można uznać gorącego pieniądza:

Rodzaje kapitału w powyższych kategoriach mają wspólne cechy: horyzont inwestycji jest krótki, a oni mogą przyjść szybko i pozostawić szybko.

Szacunki łącznej wartości

Nie ma dobrze zdefiniowaną metodę szacowania ilości „gorącego pieniądza” płynący do kraju w okresie czasu, ponieważ „gorącego pieniądza” płynie szybko i jest słabo monitorowane. Ponadto, raz szacunek wykonany jest kwota „gorącego pieniądza” może nagle wzrosnąć lub spaść w zależności od warunków ekonomicznych napędzających przepływu środków. Jeden wspólny sposób zbliżony przepływ „gorącego pieniądza” jest odejmowanie narodu nadwyżkę handlową (lub deficytu) i jego przepływ netto bezpośrednich inwestycji zagranicznych (FDI) ze zmiany narodu rezerw walutowych .

Gorącego pieniądza (w przybliżeniu) = Zmiana stanu rezerw walutowych - eksport netto - bezpośrednie inwestycje zagraniczne netto

Źródła i przyczyny

Hot pieniądze są zazwyczaj pochodzi z bogatych, rozwiniętych krajach kapitałowych, które mają niższe tempo wzrostu PKB i niższe oprocentowanie w porównaniu do tempa wzrostu PKB i stopy procentowej rynkach wschodzących gospodarkach, takich jak Indie, Brazylia, Chiny, Turcja, Malezja itp Chociaż szczególne przyczyny gorącego strumienia pieniędzy są nieco różne od okresu do okresu, na ogół dodaje się można uznać za przyczyn gorącego strumienia pieniędzy:

  • o przedłużonym spadek stóp procentowych w wysoko uprzemysłowionych, w krajach rozwiniętych. Niższe stopy procentowe w krajach rozwiniętych przyciągnąć inwestorów do wysokich plonów inwestycyjnych i poprawę perspektyw gospodarczych w Azji i Ameryce Łacińskiej.
  • ogólna tendencja do międzynarodowej dywersyfikacji inwestycji w największych centrach finansowych i wobec rosnącej integracji światowych rynków kapitałowych .
  • Emerging Market kraje zaczęły przyjmować racjonalnej polityki pieniężnej i fiskalnej, jak i reform rynkowych w tym handlu i liberalizacji rynku kapitałowego. Takie reformy polityczne, między innymi, doprowadziły do wiarygodnego wzrostu stopy zwrotu z inwestycji.

Jak opisano powyżej, gorące pieniądze mogą być w różnych formach. Fundusze hedgingowe , inne fundusze inwestycyjne i międzynarodowy portfel pożyczek krajowych instytucji finansowych są na ogół uważane za pojazdy gorącego pieniądza. W 1997 East azjatyckiego kryzysu finansowego , aw 1998 rosyjskich kryzysów finansowych , „gorące pieniądze” pochodzi głównie banki, a nie inwestorów portfelowych.

Wpływ

Przepływy kapitałowe mogą zwiększyć dobrobyt poprzez umożliwienie gospodarstwom domowym w celu wygładzenia ich konsumpcji w czasie i osiągnąć wyższy poziom konsumpcji. Przepływy kapitałowe mogą pomóc krajom rozwiniętym osiągnięcie lepszej międzynarodowej dywersyfikacji swoich portfeli.

Jednak duże i nagłe napływ kapitału z krótkim horyzoncie inwestycyjnym mieć negatywne skutki makroekonomiczne, w tym szybkiej ekspansji monetarnej, presja inflacyjna, aprecjacji realnego kursu walutowego i poszerzenie obrotów bieżących deficytów. Zwłaszcza, gdy przepływy kapitału w objętości do małych i płytkich lokalnych rynkach finansowych , kurs zmierza docenić, cen aktywów wiec i wysięgnik lokalnych cen surowców. Te korzystne zmiany cen aktywów poprawę krajowych wskaźników fiskalnych i zachęcić krajowych ekspansji kredytowej. Te z kolei zaostrza słabość strukturalną w krajowym sektorze bankowym. Kiedy nastroje inwestorów na globalnych rynkach wschodzących przesunąć przepływy odwrócić i ceny aktywów oddać swoje zyski, często zmuszając bolesnej korekty na gospodarkę.

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje o zagrożeniach, które gorąco pieniądze prezenty gospodarki kraju przyjmującego za:

  • Napływ kapitału z masywnym krótkim horyzoncie inwestycyjnym (gorącego pieniądza) może spowodować ceny aktywów, aby zebrać i inflacja rośnie. Nagły napływ dużych ilości zagranicznych pieniędzy zwiększy bazę monetarną kraju przyjmującego (jeśli bank centralny pegging walutę), która pomogłaby stworzyć boom kredytowy. To z kolei doprowadziłoby do takiej sytuacji, w której „zbyt dużo pieniędzy goni za mało towarów”. Konsekwencje tego byłyby inflacja.

Ponadto, gorący pieniądz może doprowadzić do aprecjacji kursu lub nawet spowodować przekroczenia kursowym. A jeśli to aprecjacja kursu nie ustąpi, to boli konkurencyjności sektora eksportu danego kraju poprzez eksport tego kraju droższe w porównaniu do podobnych towarów i usług obcych.

  • Nagły odpływ gorącego pieniądza , który zawsze będzie na pewno wydarzy, to deflate ceny aktywów i może spowodować załamanie wartości waluty danego kraju. Dzieje się tak zwłaszcza w krajach o stosunkowo ograniczonych zasobów międzynarodowym ciekłych. Rośnie zgoda, że miało to miejsce w 1997 East azjatyckiego kryzysu finansowego . W okresie przygotowań do kryzysu, firm i prywatnych firm w Korei Południowej, Tajlandii i Indonezji duże ilości nagromadzonych krótkoterminowego długu zagranicznego (rodzaj gorącego pieniądza). Trzy kraje shared wspólną cechę posiadania dużej proporcji krótkoterminowego zadłużenia zagranicznego do rezerw międzynarodowych. Gdy kapitał zaczął płynąć, co spowodowało załamanie cen aktywów i kursów wymiany. Panika finansowa karmione na siebie, powodując zagraniczni wierzyciele zadzwonić kredytów i deponentów do wycofania środków z banków. Wszystkie te powiększony brak płynności krajowego systemu finansowego i zmuszony kolejną rundę kosztownych likwidacji aktywów i cenowej deflacji. We wszystkich trzech krajach, krajowe instytucje finansowe przyszedł na skraj domyślnie na ich zewnętrznych zobowiązań krótkoterminowych.

Jednak niektórzy ekonomiści i eksperci finansowi twierdzą, że gorące pieniądze mogą również odgrywać pozytywną rolę w krajach, które mają stosunkowo niski poziom rezerw walutowych, ponieważ napływ kapitału mogą stanowić dobrą okazję dla tych krajów do zwiększenia rezerw gospodarstw swoich banków centralnych.

Kontrola

Ogólnie mówiąc ze względu na ich stosunkowo wysokie oprocentowanie w porównaniu z rozwiniętymi gospodarkami rynkowymi, pojawiające się na rynku gospodarki są przeznaczenie gorącego pieniądza. Chociaż kraje wschodzące powitać napływ kapitału na rynku, takich jak bezpośrednie inwestycje zagraniczne , z powodu gorącego pieniądza za negatywne skutki dla gospodarki, są one wszczęcia polityki stop „gorącego pieniądza” z wejściem w swoim kraju w celu wyeliminowania negatywnych skutków.

Różne kraje są za pomocą różnych metod, aby zapobiec masowy napływ gorącego pieniądza. Poniżej przedstawiono główne metody radzenia sobie z gorącego pieniądza.

  • Wymiana aprecjacja kursu : kurs może być używany jako narzędzie do kontrolowania napływu gorącego pieniądza. Jeśli waluta jest uważana za niedowartościowane, które byłyby przyczyną napływu gorącego pieniądza. W takiej sytuacji, ekonomiści zwykle sugerują znaczącą aprecjację jednorazową zamiast stopniowy ruch w kursie , jak stopniowa aprecjacja kursu będzie przyciągać jeszcze bardziej gorącego pieniądza do kraju. Minusem tego rozwiązania jest, że aprecjacja kursu zmniejszy konkurencyjność eksportu sektora.
  • Obniżka stopy procentowej : kraje, które przyjęły tę politykę obniżyłoby porównawczych stóp procentowych przez bank centralny, aby zmniejszyć motywację do napływu. Na przykład, w dniu 16 grudnia 2010 roku turecki bank centralny zaskoczył rynki poprzez cięcie stóp procentowych w czasach rosnącej inflacji oraz relatywnie wysokim wzroście gospodarczym . Erdem Basci, zastępca gubernatora banku tureckiego banku centralnego stwierdził, że cięcia stopniowy były najlepszym sposobem, aby zapobiec nadmiernym napływem kapitału tankowania baniek aktywów i aprecjacji walut. W dniu 14 lutego 2011 roku, Mehmet Simsek, turecki minister finansów powiedział: „więcej niż 8 $ mld inwestycji krótkoterminowych nie opuścił kraj po centralnych kursów banku ciętych i podjęła kroki w celu powolnego wzrostu kredytowej. Rynki dostał wiadomość, że Turcja nie chce napływ gorącego pieniądza”
  • Kontrole kapitałowe : niektóre zasady kontroli kapitału przyjęte przez Chiny należą do tej kategorii. Na przykład w Chinach, rząd nie pozwala na zagraniczne fundusze inwestować bezpośrednio w rynek kapitałowy . Ponadto, bank centralny Chin ustanawia kwoty na jej krajowych instytucji finansowych do stosowania krótkoterminowego zadłużenia zagranicznego i zapobiec banków od nadużywania ich kwot. W czerwcu 1991 roku rząd chilijski ustanowił nieoprocentowanych (non-paid) 20 procent rezerwy obowiązkowej być zdeponowane w Banku Centralnego na okres jednego roku dla zobowiązań w walucie obcej, dla firm, które są zewnętrznego bezpośrednio w walucie obcej.
  • Zwiększenie rezerwy obowiązkowej banków i sterylizacji : niektóre kraje realizować sztywnym kursem polityki. W obliczu dużego napływu kapitału netto, kraje te będą interweniować na rynku walutowym , aby zapobiec aprecjacji kursu walutowego. Następnie wysterylizować wpływ pieniężnej interwencji poprzez operacje otwartego rynku i poprzez zwiększenie rezerw bankowych wymagań. Na przykład, gdy gorąca pieniędzy pochodzi z USA wejdzie w Chinach, inwestorzy sprzedają dolary i kupować chińskiego juana w rynku walutowym . To będzie wywierać presję na wzrost wartości juana. W celu zapobieżenia aprecjację chińskiej waluty, bank centralny Chin druku juanów kupić dolary. To zwiększyłoby podaż pieniądza w Chinach, co z kolei inflacja przyczyną. Następnie bank centralny Chin ma zwiększyć rezerwy bankowe wymagania lub wyemitować chińskie obligacje rządowe przywrócić pieniędzy, że już wcześniej dopuszczone do obrotu w kurs działania interwencyjnego. Jednak, podobnie jak inne podejścia, takie podejście ma swoje ograniczenia. Pierwszego, bank centralny nie może utrzymać zwiększenie rezerw bankowych , ponieważ spowodowałoby to negatywnie wpłynąć na rentowność banku. Drugi, w rynkach wschodzących gospodarkach, krajowy rynek finansowy nie jest wystarczająco głęboka dla operacji otwartego rynku , aby były skuteczne.
  • Fiskalne zacieśnienie : chodzi o to, aby korzystać z ograniczeń budżetowych, zwłaszcza w postaci cięć wydatków na niehandlowych, tak aby obniżyć zagregowanego popytu i ograniczenia wpływu inflacyjnej napływu kapitału.

Referencje