Specjalistyczny fundusz inwestycyjny - Specialized investment fund

Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny lub SIF jest lekko regulowane i podatek efektywny system regulacyjny w Luksemburgu skierowany do szerszej grupy uprawnionych inwestorów. Ten typ funduszu inwestycyjnego podlega luksemburskiej ustawy dnia 13 lutego 2007 zastępując ustawę z 1991 roku określające ramy prawne dla funduszy instytucjonalnych i rozszerzenia zakresu dystrybucji, aby „dobrze poinformowanych inwestorów”. Ustawa SIF znacznie uprościła zasady tworzenia struktur funduszy inwestycyjnych, od prostych strategii inwestycyjnych inwestujących w notowane papiery wartościowe po fundusze hedgingowe , nieruchomości i fundusze private equity .

W dniu 12 lipca 2013 r. System SIF został zmieniony ustawą o zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (ustawa o ZAFI). W konsekwencji ustawa SIF została podzielona na dwie części:

  • Postanowienia ogólne mające zastosowanie do wszystkich SIF;
  • Przepisy szczególne mające zastosowanie do funduszy SIF, które kwalifikują się jako alternatywny fundusz inwestycyjny (AFI) i które wymagają zarządzania przez upoważnionego zarządzającego alternatywnym funduszem inwestycyjnym (ZAFI).

Ze względu na szeroką definicję AFI większość AFI kwalifikuje się jako AFI.

Charakterystyka

Struktury prawne

SIF może mieć strukturę:

SICAV lub SICAF można założyć przy użyciu różnych form prawnych. Może zostać założona jako spółka akcyjna (SA), spółka komandytowo-akcyjna (SCA), spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (SARL), spółdzielnia w formie spółki akcyjnej (SCoSA), spółka komandytowa ( SCS) lub specjalna spółka komandytowa (SCSp) .

Te różne podmioty mogą tworzyć subfundusze, z których każdy ma inną politykę inwestycyjną. Prawa inwestorów i wierzycieli dotyczące subfunduszu lub które powstały w związku z utworzeniem, działaniem lub likwidacją subfunduszu są ograniczone do aktywów tego subfunduszu (tj. Protected Cell Concept), chyba że klauzula zawarte w dokumentach konstytucyjnych stanowią inaczej.

Uprawnieni inwestorzy

Fundusz utworzony na mocy ustawy SIF może zostać sprzedany „dobrze poinformowanym inwestorom”. Zgodnie z ustawą SIF dobrze poinformowanym inwestorem jest:

  • Inwestor instytucjonalny;
  • Profesjonalny inwestor;
  • Wszyscy inni inwestorzy, którzy potwierdzili na piśmie, że są „dobrze poinformowanymi inwestorami” i zainwestują co najmniej 125 000 EUR w fundusz SIF lub uzyskają wycenę od instytucji kredytowej, firmy inwestycyjnej lub spółki zarządzającej.

Dywersyfikacja

W dniu 3 sierpnia 2007 r. Organ regulacyjny Luksemburga (CSSF) wydał okólnik 07/309 zawierający wytyczne dotyczące zasady dywersyfikacji ryzyka i ograniczeń inwestycyjnych dla pojazdów SIF:

  • Zasadniczo fundusz SIF nie może inwestować więcej niż 30% swoich aktywów lub zobowiązań w papiery wartościowe tego samego typu wyemitowane przez tego samego emitenta. Jednakże ograniczenie to nie ma zastosowania do inwestycji w papiery wartościowe wyemitowane lub gwarantowane przez państwo członkowskie OECD lub jego władze lokalne, ponadnarodowe instytucje lub organizacje. Ponadto nie ma zastosowania do docelowych UCI, które podlegają zasadom dywersyfikacji ryzyka, które są co najmniej porównywalne. do tych, które dotyczą SIF.
  • Krótka sprzedaż nie może skutkować utrzymaniem przez FIS pozycji krótkiej w papierach wartościowych tego samego rodzaju od tego samego emitenta, reprezentujących więcej niż 30% jego aktywów
  • Korzystając z finansowych instrumentów pochodnych, fundusz SIF musi zapewnić, poprzez odpowiednią politykę dywersyfikacji aktywów bazowych, podobny poziom rozłożenia ryzyka. Podobnie, ryzyko kontrahenta w transakcji OTC musi, w stosownych przypadkach, być ograniczone z uwzględnieniem jakości i kwalifikacji kontrahenta.

Ograniczenia inwestycyjne i dźwignia finansowa

System SIF oferuje szeroki zakres aktywów kwalifikowanych. W ustawie SIF nie ma określonych ograniczeń inwestycyjnych ani zasad dotyczących dźwigni. Po prostu stwierdza się, że fundusz SIF powinien stosować zasadę dywersyfikacji ryzyka. W związku z tym aktywa mogą obejmować obligacje kapitałowe, instrumenty pochodne, produkty strukturyzowane, nieruchomości i udziały w spółkach prywatnych.

CSSF może przewidywać zwolnienia z tych ograniczeń w indywidualnych przypadkach. Jednak CSSF może również zażądać przestrzegania dodatkowych ograniczeń w przypadku funduszy o określonej polityce inwestycyjnej.

Minimalna wielkość funduszu i dywidendy

Ustawa SIF określa minimalną wielkość funduszu w wysokości 1,25 mln EUR, która musi zostać osiągnięta w ciągu 12 miesięcy od ustanowienia.

Wyemitowane akcje SICAV muszą być w pełni subskrybowane, ale tylko 5% kwoty subskrypcji musi zostać opłacone gotówką lub w inny sposób.

Nie ma szczególnych ograniczeń dotyczących wypłaty dywidendy. Niemniej jednak takie płatności nie mogą skutkować spadkiem wielkości FUS poniżej minimalnego poziomu 1,25 mln EUR.

Wycena aktywów

O ile nie zastrzeżono inaczej w dokumencie wydającym, wycena z aktywów musi być oparta na wartości godziwej , ustalonej zgodnie z procedurami określonymi w przepisach zarządzania (FCP) lub statutu (SICAV-SICAF).

Obowiązki i podatki

Opłata za zgłoszenie CSSF wynosi 2650 EUR dla jednokomorowego SIF i 5000 EUR dla wielokomorowego SIF. Roczna opłata za CSSF wynosi 2650 EUR za jednokomorowy SIF i 5000 EUR za wielokomorowy SIF.

Roczny podatek od subskrypcji w wysokości 0,01% od wartości aktywów netto (NAV) należy zapłacić rządowi Luksemburga („taxe d'abonnement”).

Wyznaczenie SIF-AFI

FIF, który zgodnie z prawem ZAFI kwalifikuje się jako alternatywny fundusz inwestycyjny, musi być zarządzany przez upoważnionego zarządzającego alternatywnym funduszem inwestycyjnym (ZAFI), który może mieć siedzibę w Luksemburgu, w państwie członkowskim UE lub w państwie trzecim.

Zgodnie z ustawą ZAFI, SIF-AFI można zarządzać na dwa różne sposoby:

  • może być zarządzany zewnętrznie poprzez powołanie oddzielnego ZAFI odpowiedzialnego za zarządzanie AFI SIF. W takim przypadku to organ zarządzający AFI SIF jest uprawniony do wezwania upoważnionego ZAFI;
  • może być zarządzany wewnętrznie. W takim przypadku AFI SIF będzie traktowany jako sam ZAFI i będzie zobowiązany do przestrzegania wszystkich obowiązków wynikających z przepisów ZAFI, które mają zastosowanie do ZAFI, oraz do złożenia wniosku o zezwolenie zgodnie z przepisami dotyczącymi ZAFI.

Funkcje depozytariusza

Depozytariusze AFI SIF muszą przestrzegać nowego systemu depozytariuszy przewidzianego w ustawie o ZAFI.

Ten nowy system depozytariuszy nakłada określone obowiązki, które są następujące:

  • obowiązek ochrony aktywów AFI SIF;
  • obowiązek monitorowania przepływów pieniężnych AFI AFI;
  • a także określone obowiązki nadzorcze.

Ponadto system odpowiedzialności został poddany przeglądowi i wzmocniony ustawą o ZAFI. Depozytariusz ponosi pełną odpowiedzialność w przypadku utraty utrzymywanych przez siebie instrumentów finansowych i musi niezwłocznie zwrócić AFI FIF lub ZAFI działającemu na rzecz AFI FIF lub ZAFI instrumentami finansowymi tego samego rodzaju lub o odpowiadającej kwocie. Unikanie konsekwencji tego systemu odpowiedzialności jest bardzo ograniczone.

Odpowiedzialność depozytariusza ponosi depozytariusz za wszelkie inne straty spowodowane zaniedbaniem lub umyślnym niewypełnieniem przez depozytariusza jego zobowiązań wynikających z przepisów dotyczących ZAFI.

Funkcja wyceny

Funkcja wyceny (wycena aktywów i obliczanie NAV) musi być wykonywana albo przez samego ZAFI, albo przez firmę zewnętrzną, która będzie działać na odpowiedzialność ZAFI i która podlega obowiązkowej rejestracji zawodowej uznanej przez prawo. NAV (wartość aktywów netto) należy obliczać przynajmniej raz w roku.

Treść raportu rocznego

AFI SIF muszą ujawniać dodatkowe informacje w swoich sprawozdaniach rocznych w porównaniu z SIF, a mianowicie:

  • całkowitą kwotę wynagrodzenia, które wypłacił swojemu personelowi za rok budżetowy;
  • liczba beneficjentów;
  • wszelkie odsetki odsetkowe zapłacone przez AFI SIF.
  • łączną kwotę wynagrodzenia z podziałem na kierownictwo wyższego szczebla i pracowników ZAFI, których działania mają istotny wpływ na profil ryzyka AFI SIF.

Zarządzanie ryzykiem

SIF kwalifikujący się jako AFI musi ustanowić funkcję zarządzania ryzykiem oddzieloną hierarchicznie od funkcji jednostek operacyjnych. Należy wdrożyć odpowiedni system zarządzania ryzykiem, aby identyfikować, mierzyć, odpowiednio zarządzać i monitorować wszystkie ryzyka inwestycyjne wynikające ze strategii inwestycyjnej AFI SIF.

3. Marketing

Możliwe do zastosowania zasady marketingowe różnią się w zależności od tego, czy SIF jest AFI SIF:

SIF AFI

Tylko AFI SIF zarządzane przez ZAFI posiadającego zezwolenie w UE korzystają z paszportu uprawniającego ZAFI do obrotu FIF w UE.

Wprowadzanie do obrotu AFI SIF poza Europą lub w Europie na rzecz dobrze poinformowanych inwestorów, którzy nie kwalifikują się jako inwestorzy profesjonalni, wymaga zgodności z NPR (krajowymi przepisami dotyczącymi prywatnego plasowania) każdego kraju, w którym ma miejsce taka sprzedaż.

Inne SIF

Podmioty SIF, które nie podlegają przepisom dotyczącym ZAFI, nie korzystają z paszportu UE do celów wprowadzania do obrotu swoich udziałów lub jednostek, a zatem podlegają przepisom NPR każdego kraju, w którym mają być wprowadzane do obrotu.

Uwagi

Linki zewnętrzne